Verwässerung berechnen

01

So funktioniert’s

1. 1

   Gib jede Runde ein

   Wie viel du aufnimmst, das Pre-Money laut Term Sheet und wie viel neuen Option Pool der Investor will. Füge Runden nach und nach hinzu – der Rechner führt die Cap Table weiter, damit du die Verwässerung berechnen kannst, die jede Runde für alle bedeutet, die schon drinstehen, nicht nur für das Gründungsteam.

2. 2

   Leg fest, woher der Pool kommt

   Pre-Money verlangt fast jedes Term Sheet, und es heißt: Die bisherigen Anteilseigner finanzieren den ganzen Pool. Post-Money teilt ihn mit dem neuen Investor. Der Schalter verändert das Ergebnis stärker, als die meisten im Gründungsteam erwarten.

3. 3

   Lies das effektive Pre-Money ab

   Die Spalte neben deiner offiziellen Bewertung. So hoch wurden die bisherigen Anteilseigner tatsächlich bewertet, nachdem der Pool herausgeschnitten ist – und die Lücke zwischen beiden Zahlen ist der Teil der Verhandlung, den niemand aufschreibt.

02

So wird die Verwässerung berechnet

post-money      = pre-money + investment
investor share  = investment ÷ post-money
everyone else  ×= (1 − investor share − new pool)

03

Ein durchgerechnetes Beispiel

04

Der Option Pool Shuffle, erklärt

05

Warum sich Verwässerung über Runden aufaddiert

06

Was dieser Rechner weglässt

07

Häufige Fragen

Was ist Verwässerung?

Der Rückgang deines prozentualen Anteils, wenn ein Unternehmen neue Anteile ausgibt. Niemand nimmt dir etwas weg – der Nenner wächst unter dir. Dein Stück wird ein kleinerer Teil eines Kuchens, der größer werden sollte, und die ganze Wette lautet: Der Kuchen wächst schneller, als dein Stück schrumpft.

Wie kann ich die Verwässerung berechnen, die eine Finanzierungsrunde auslöst?

Der Anteil des Investors ist sein Investment geteilt durch die Post-Money-Bewertung, und Post-Money ist Pre-Money plus Investment. Nimmst du 2 Mio. $ bei 8 Mio. $ Pre-Money auf, gehören ihm 2 Mio. $ / 10 Mio. $ = 20 %, also schrumpfen alle bisherigen Anteile auf 80 %. Genau diese Rechnung macht jedes Tool, mit dem du Verwässerung berechnen kannst.

Was ist der Option Pool Shuffle?

Die übliche Bedingung, dass ein neuer oder vergrößerter Option Pool aus der Pre-Money-Bewertung geschaffen wird statt aus dem Post-Money. Die bisherigen Anteilseigner tragen ihn also komplett, der neue Investor gar nicht. Bei 8 Mio. $ Pre-Money, 2 Mio. $ Investment und 10 % Pool landet das Gründungsteam bei 70 % statt der erwarteten 80 %, und das effektive Pre-Money liegt bei 7 Mio. $.

Warum kostet ein Pool im Pre-Money mehr als einer im Post-Money?

Weil es darum geht, wer zahlt. Im Pre-Money kommt der Pool vollständig von den bisherigen Anteilseignern – im Beispiel oben 1 Mio. $ der offiziellen 8 Mio. $ Bewertung. Im Post-Money wird auch der neue Investor verwässert, deshalb kostet derselbe Pool das Gründungsteam nur 800.000 $. Um diese 200.000 $ Unterschied verhandelst du, wenn ihr über die Platzierung des Pools streitet.

Wird ein Pool im Post-Money überhaupt angeboten?

Selten, weil er für den Investor schlicht schlechter ist – er landet bei 18 % statt 20 % für denselben Scheck. Fragen lohnt sich trotzdem, und du solltest wissen: Die Pre-Money-Variante ist eine Preisanpassung, verkleidet als Verwaltungsdetail. Die Größe des Pools herunterzuhandeln klappt meist eher, als ihn ins Post-Money zu verschieben.

Wie viel Verwässerung pro Runde ist normal?

15 bis 25 % für eine Priced Round, vor jeder Aufstockung des Pools. Rechnest du zwei oder drei Runden durch, landet die Verwässerung insgesamt bei etwa 40–60 %, und Gründungsteams halten beim Exit oft noch 10–25 %. Alles, was deutlich außerhalb dieser Spanne liegt, solltest du verstehen statt einfach hinnehmen.

Wie groß sollte der Option Pool sein?

So groß, wie es die Einstellungen erfordern, die du vor der nächsten Runde wirklich machst – meist 10–15 % in der Seed-Phase und danach weniger. Investoren haben einen Anreiz, mehr zu verlangen, als du brauchst, denn ein Pool im Pre-Money kostet sie nichts und senkt den effektiven Preis, den sie zahlen. Ein Einstellungsplan ist das stärkste Gegenargument.

Berücksichtigt ein Cap-Table-Rechner SAFEs und Wandeldarlehen?

Dieser nicht, und das ist die größte Lücke. Ein Cap-Table-Rechner, der nur Priced Rounds abbildet, unterschätzt deine Verwässerung, denn SAFEs und Wandeldarlehen wandeln in der nächsten Runde mit Discount oder Valuation Cap – zusätzlich zu allem, was hier steht. Hast du über SAFEs Geld aufgenommen, sieh diese Zahlen als Untergrenze.

Und was ist mit Liquidationspräferenzen?

Sie sind keine Verwässerung und trotzdem enorm wichtig. Investoren werden bei einem Exit meist vor den Stammaktionären bedient. Ein Unternehmen, das 80 Mio. $ aufgenommen hat und für 100 Mio. $ verkauft wird, zahlt womöglich zuerst die Vorzugsaktionäre aus und teilt 20 Mio. $ unter allen anderen auf. Dein Prozentsatz ist nicht dein Anteil am Erlös.

Werden bestehende Investoren auch verwässert?

Ja, und deshalb verhandeln sie Pro-rata-Rechte – die Option, in späteren Runden nachzukaufen, um ihren Anteil zu halten. Dieser Verwässerungsrechner verwässert alle bisherigen Anteilseigner proportional, auch frühere Investoren und den Pool selbst. Genau das passiert, solange niemand diese Rechte ausübt.

Kann ich eine Down Round abbilden?

Ja – gib ein niedrigeres Pre-Money ein als das letzte Post-Money, und die Rechnung folgt. Du siehst die stärkere Verwässerung, aber nicht das ganze Bild: Down Rounds lösen meist Verwässerungsschutzklauseln aus, die früheren Investoren zusätzliche Anteile geben. Das bildet der Rechner nicht ab, und es macht das echte Ergebnis schlechter.

Speichert ihr die Zahlen, die ich eingebe?

Nicht bei uns, und es gibt kein Konto. Die Rechnung läuft in deinem Browser, Zahlen, die du in die Felder tippst, verlassen ihn also nie. Wenn du mit Coach chattest, gehen deine Nachricht und die aktuellen Zahlen des Rechners über unseren Server an OpenAI, das Coachs Antwort schreibt; wir behalten keine Kopie davon und loggen nur Zählwerte, etwa wie viele Tokens eine Antwort verbraucht hat. Der Chat wird in deinem eigenen Browser gespeichert, damit du später weitermachen kannst. Willst du keine echten Zahlen aus dem Term Sheet teilen, trag sie selbst in die Cap Table ein und lass den Chat weg.

Warum ist das kostenlos, und was ist Tekk?

Tekk macht dein Produkt zu einem, das sich selbst verbessert: 16 Loops beobachten deine Codebase und bringen dir Proposals, die du mit Greenlight freigibst oder ablehnst, und dein Coding-Agent baut das Ergebnis. Dieser Rechner kostet uns im Betrieb nichts, und jede Runde wird danach bepreist, was du seit der letzten gebaut hast. Ohne Anmeldung, ohne Limit, kein Upsell im Tool.