Rule-of-40-Rechner

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So funktioniert’s

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   Wachstum und Marge eingeben

   Das Wachstum des wiederkehrenden Umsatzes im Jahresvergleich und die EBITDA-Marge, beide in Prozent. Eine negative Marge ist bei hohem Wachstum normal und erwartbar – genau dafür wurde die Regel gemacht, und deshalb nutzt sie EBITDA statt des operativen Ergebnisses.

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   Den Score gegen 40 lesen

   Die beiden Werte werden addiert. Ab vierzig ist bestanden. Dieser Rule-of-40-Rechner zeigt außerdem, wie weit ein Score darunter liegt und was jeder der beiden Hebel allein erreichen müsste, weil die Formel sie als austauschbar behandelt.

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   Dann auf die Zusammensetzung schauen

   Der Teil, den kein einfacher Rechner ausweist. Eine 40 aus 55 % Wachstum und −15 % Marge und eine 40 aus 5 % Wachstum und 35 % Marge sind dieselbe Zahl für völlig verschiedene Unternehmen – und der Markt bepreist sie unterschiedlich.

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Die Formel

Rule of 40 = revenue growth rate % + EBITDA margin %

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Rechenbeispiel

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Warum EBITDA und nicht das operative Ergebnis

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Die Zusammensetzung ist der Teil, der zählt

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Die Hebel sind nicht gleich

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Häufige Fragen

Was ist die Rule of 40?

Ein Gesundheitscheck für SaaS, bekannt gemacht durch den Venture Capitalist Brad Feld: Umsatzwachstum plus EBITDA-Marge sollen zusammen mindestens 40 ergeben. Die Regel soll verhindern, dass ein Unternehmen nur nach Wachstum oder nur nach Profitabilität beurteilt wird, wenn beides gegeneinander abgewogen werden muss.

Wie berechnest du die Rule of 40?

Addier die beiden Prozentwerte. Ein Unternehmen mit 20 % Wachstum und 20 % EBITDA-Marge kommt auf 40 und besteht. Eines mit 60 % Wachstum und −15 % Marge kommt auf 45 und besteht ebenfalls – hohes Wachstum darf negative Profitabilität erkaufen, und genau darin liegt die ganze Flexibilität der Regel.

Soll ich die EBITDA-Marge oder die Nettomarge nehmen?

EBITDA, per Konvention. Der Grund ist praktisch: Die meisten Unternehmen in der Wachstumsphase sind nach GAAP-Kennzahlen wie dem operativen Ergebnis unprofitabel oder kaum profitabel, eine Regel auf dieser Basis würde also fast die ganze Kategorie durchfallen lassen. Gleichzeitig lässt sich die Zahl so leicht schönen, weil es eine Entscheidung ist, was im EBITDA steckt.

Muss ein Rule-of-40-Rechner für SaaS die Zusammensetzung zeigen?

Ja, und genau hier hört ein nackter Rechner auf, nützlich zu sein. Wachstumsgetriebene Scores ziehen die höchsten Multiples an und brechen am schnellsten weg – an dem Tag, an dem das Wachstum nachlässt, muss die Marge von irgendwoher kommen. Margengetriebene Scores wirken sicher und werden meist mit einem niedrigeren Multiple bewertet. Ausgewogen ist am beständigsten.

Welcher Hebel lässt sich leichter bewegen?

Fast immer die Marge, und die Formel verrät davon nichts. Rechnerisch kosten beide Hebel gleich viele Punkte, aber ein Unternehmen, dem sieben Punkte fehlen, findet sieben Punkte Marge meist innerhalb eines Jahres und sieben Punkte Wachstum selten. Diese Asymmetrie solltest du kennen, bevor du entscheidest, welchen der beiden du versprichst.

Was ist ein guter Rule-of-40-Score?

Vierzig ist die Latte, nicht das Ziel. Börsennotierte SaaS-Unternehmen, die konstant über 40 liegen, sind eine Minderheit, und Scores über 60 sind so selten, dass sie schon für sich auffallen. Ein Rule-of-40-Rechner sagt dir die Zahl, nicht die Geschichte: Unter 40 ist weniger eine schlechte Note als ein Anlass zu erklären, welchen Hebel du ziehst und wann.

Gilt die Rule of 40 auch für Startups in frühen Phasen?

Nicht wirklich. Bei ein paar Millionen Umsatz kommen die Wachstumsraten von einer so kleinen Basis, dass sie fast bedeutungslos sind – sich von 1 Mio. $ aus zu verdreifachen ist leichter, als 100 Mio. $ um 20 % zu steigern. Am aussagekräftigsten ist die Regel ab etwa 10 Mio. $ ARR, und dort fangen auch VCs an, sie anzuwenden.

Lässt sich der Score manipulieren?

Leicht, und zwar meistens über die Margenhälfte. EBITDA schließt Abschreibungen aus – wer Entwicklungskosten also aktiviert, statt sie als Aufwand zu buchen, hebt die Marge, ohne dass sich am Cash etwas ändert. Den Score eines Unternehmens mit seinem eigenen Free Cashflow zu vergleichen ist der schnellste Weg zu sehen, ob die Zahl echt ist.

Was, wenn mein Score negativ ist?

Dann haben sich Wachstum und Marge gegenseitig aufgehoben oder Schlimmeres, und die Regel hat nichts Nützliches mehr zu sagen. Es gibt keine Zusammensetzung zu zeigen, weil es keine positive Summe gibt, die sich aufteilen ließe. Die Fragen sind an diesem Punkt grundlegender als jeder Benchmark.

Ist die Rule of 40 noch relevant?

Mehr als in der Nullzinsphase, als Wachstum um jeden Preis kaum hinterfragt wurde. Was die Regel ausmacht, ist, dass sie keine der beiden Hälften ignorieren lässt – genau die Disziplin, die als Erstes aufgegeben wird, wenn Kapital billig ist, und als Erstes verlangt wird, wenn es das nicht ist.

Speichert ihr die Zahlen, die ich eingebe?

Nicht bei uns, und es gibt kein Konto. Die Rechnung läuft in deinem Browser, die Zahlen, die du in die Felder eintippst, verlassen ihn also nie. Wenn du mit Coach chattest, gehen deine Nachricht und die aktuellen Zahlen des Rechners über unseren Server an OpenAI, das die Antwort von Coach schreibt; wir behalten keine Kopie davon und protokollieren nur Zähler, etwa wie viele Tokens eine Antwort verbraucht hat. Der Chat wird in deinem eigenen Browser gespeichert, damit du später weitermachen kannst. Wenn du dein Wachstum und deine Marge nicht teilen willst, tipp die Zahlen selbst ein und lass den Chat weg.

Warum ist das kostenlos, und was ist Tekk?

Tekk macht dein Produkt zu Software, die sich selbst verbessert: 16 Loops beobachten deine Codebase, bringen dir Proposals, die du mit Greenlight freigibst oder ablehnst, und dein Coding-Agent baut das Ergebnis. Dieser Rechner kostet uns im Betrieb nichts, und beide Hälften des Scores entstehen am Ende dadurch, dass die richtigen Dinge schneller ausgeliefert werden. Keine Anmeldung, kein Limit, kein Upsell im Tool.